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官方公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為49.6，略低于上月的49.8，僅從數(shù)字下降不能對中國制造業(yè)簡單地下一個(gè)正在萎縮的結(jié)論。就其中的細(xì)分結(jié)構(gòu)做一番討論后發(fā)現(xiàn)，中國工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的脈絡(luò)十分清晰。
總的看，工業(yè)制造中，有些正在繼續(xù)下滑，并影響總的制造業(yè)擴(kuò)張水平，比如鋼鐵、有色、水泥、玻璃等產(chǎn)能過剩行業(yè)；有的正處在不斷擴(kuò)張之中，比如高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)等，其指數(shù)分別為53.1、51.6、53.4明顯處于擴(kuò)張狀態(tài)；有些在總的制造業(yè)行業(yè)當(dāng)中，處于平穩(wěn)且高于制造業(yè)平均水平，如汽車業(yè)、計(jì)算機(jī)設(shè)備及通信制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、食品及飲料制造業(yè)等。
有一點(diǎn)筆者很高興，因?yàn)楣俜侥軌驈募?xì)分結(jié)構(gòu)上提供可供分析的數(shù)字依據(jù)，而在此之前，只能得到一些宏觀的總的數(shù)據(jù)，這可能誤導(dǎo)人們對宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識。此次數(shù)據(jù)發(fā)布中提供的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，更全面、客觀地揭示了宏觀經(jīng)濟(jì)中的全部面貌。
上述數(shù)據(jù)說明，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生一些積極的變化，這個(gè)積極因素就是處于擴(kuò)張階段的高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)。這些積極因素正是李克強(qiáng)總理一段時(shí)間以來反復(fù)在國務(wù)院會(huì)議上部署并采取有效措施強(qiáng)化的工業(yè)基礎(chǔ)。
上述處于擴(kuò)張階段的工業(yè)，有的人認(rèn)為是重工業(yè)轉(zhuǎn)向了輕工業(yè)，重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了輕資產(chǎn)，但筆者并不這么認(rèn)為。
的確，中國的計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信、電子等產(chǎn)業(yè)缺乏高技術(shù)支持，在整個(gè)全球中缺乏更有效的競爭力，現(xiàn)在這些工業(yè)基礎(chǔ)正在得到強(qiáng)化，但對于重工業(yè)，中國也并不是采取簡單壓縮掉的辦法，而是提升制造競爭力，中國只會(huì)強(qiáng)化制造業(yè)的各個(gè)鏈條，而不會(huì)簡單把重工業(yè)壓縮掉，一個(gè)沒有重工業(yè)的國家，根本談不上什么工業(yè)強(qiáng)國。比如汽車業(yè)中所用的高端材料，涉及到鋼鐵業(yè)，但我國由于2002-2012這十年間，投資重點(diǎn)在粗鋼生產(chǎn)上，反而高標(biāo)號的鋼鐵材料缺乏生產(chǎn)能力，現(xiàn)在，隨著房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速的急速下滑，鋼鐵業(yè)轉(zhuǎn)向高端制造顯得格外必要，鋼鐵業(yè)雖然產(chǎn)能過剩了，但過剩的卻是粗鋼生產(chǎn)，而高質(zhì)量的鋼鐵我國仍然缺乏，必須依靠進(jìn)口。這說明，中國的重工業(yè)并不是不需要了，而是需求轉(zhuǎn)向高質(zhì)量應(yīng)用上了。
這次官方發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，雖然由于大宗商品價(jià)格處于熊市影響，以及鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)在整個(gè)制造業(yè)中的占比過大，導(dǎo)致總的指數(shù)仍低于50榮枯線，但如果拋掉這些“粗放式”產(chǎn)能過剩行業(yè)的成份，實(shí)際上制造業(yè)處于擴(kuò)張當(dāng)中。隨著大宗商品價(jià)格的觸底，其負(fù)面影響也將越來越小，所以對大宗商品價(jià)格采取一些必要措施，讓市場看到市場底，那么制造業(yè)整體就會(huì)恢復(fù)擴(kuò)張態(tài)勢。同時(shí)，加速落后產(chǎn)能的淘汰顯得尤為必要，因?yàn)檫@些落后產(chǎn)能，既拖累宏觀經(jīng)濟(jì)，又給環(huán)境帶來負(fù)面影響，但如果能夠?qū)⑦@些落后產(chǎn)能引向一帶一路國家，效果就更好。
從制造業(yè)中的三大積極因素——高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)，可以清晰地窺見中國工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的脈絡(luò)，也給投資人提供了可靠的啟示。實(shí)際上，從工業(yè)投資增速看，上述三大積極因素方面的投資增速普遍高于其它工業(yè)，有投資就有增長這個(gè)簡單的認(rèn)知仍然適用。關(guān)注《中國制造2025》的投資者，不妨對此多加關(guān)注。
從企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，在擴(kuò)張區(qū)間呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢；中、小型企業(yè)PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)下方，處于收縮區(qū)間，表明大型企業(yè)有率先觸底企穩(wěn)跡象。那么從投資角度看，大型企業(yè)，特別是上述投資增速明顯的處于擴(kuò)張狀態(tài)的三大制造業(yè)的投資機(jī)會(huì)更多。
筆者曾經(jīng)在2014年10月的評論中指出過，預(yù)計(jì)2015年四季度，宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)積極因素大于不利因素的整體企穩(wěn)狀況，現(xiàn)在來看，服務(wù)業(yè)由于采購經(jīng)理人指數(shù)仍然處于擴(kuò)張區(qū)間，其中11月為52.8%，高于10月0.5%，而制造業(yè)中三大制造業(yè)的擴(kuò)張仍在進(jìn)行，大型企業(yè)率先出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，隨著大宗商品價(jià)格的觸底，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升。當(dāng)然，如果配合以適當(dāng)?shù)呢泿糯碳�，回升勢頭才能更加明顯。由于四季度為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，預(yù)計(jì)回升勢頭將從明年一季度開始出現(xiàn)。 |
